“Alors que les cours boursiers des principaux armateurs de ligne régulière se sont effondrées de 19 % en moyenne au cours de la dernière année, l’action de Hapag-Lloyd a augmenté de 630 %”, observe Alphaliner.
Des chiffres qui dénotent
Selon le consultant, cet engouement a fait grimper la capitalisation boursière de l’armateur à 34,6 milliards de dollars. C’est plus que la valorisation au prix du marché cumulée des neuf plus grands concurrents de Hapag-Lloyd côtés en bourse, soit toutes les compagnies du top 12 mondial hormis MSC, CMA CGM, PIL et Zim. Ainsi, Maersk Line, Cosco, les trois armateurs du consortium japonais One (“K” Line, Mol et NYK), Evergreen, Yang Ming, HMM et Wan Hai atteignent 33,4 milliards de dollars.
Le ratio cours/actif net indique que la société est nettement surévaluée en bourse, à 4,7 fois sa valeur comptable alors que ce ratio est en moyenne de 0,8 pour l’ensemble des entreprises du secteur, rappelle Alphaliner.
Un actionnariat stable
“La direction de Hapag-Lloyd a été incapable d’expliquer les raisons de l’appréciation du prix de l’action lors de la présentation des résultats du premier trimestre, selon le consultant. Excepté par sa très faible proportion de capital flottant”.
Fin mars, seulement 3,6 % de ses actions étaient susceptibles d’être échangées sur le marché boursier. Pour le reste, 60 % de son capital était détenu à égalité par Klaus Michael Kuehne et l’armement CSAV, 13,9 % par la ville de Hambourg, 12,3 % par Qatar Holding et 10,2 % par le Fonds public d’investissement d’Arabie Saoudite.
“L’accumulation de parts dans les mains de Klaus Michael Kuehne et CSAV semblent avoir continué d’influencer leur prix mais ce n’est pas vérifiable étant donné que Hapag-Lloyd n’a pas publié la composition de son actionnariat depuis le 31 mars, lorsque l’action s’échangeait encore à 67 euros”, commente Alphaliner.
Celui-ci rappelle que les deux principaux actionnaires ont continuellement augmenté leur part dans la compagnie depuis fin 2017 – de 19 à 30 % pour Kuehne et de 25,5 à 30 % pour CSAV. Le consultant avoue ne pas savoir si l’entente perdure entre ces deux parties et la municipalité hambourgeoise, avec laquelle ils formaient “un bloc capable de voter unanimement aux assemblées des actionnaires”, ou si les stratégies ont fini par diverger en temps de crise.
